聚及：北大方正集团破产重组，负债超3000亿，是怎么回事？

成立34年，总资产超过3600亿元的方正集团，正经历至暗时刻。

按照安排，2月21日是北大方正集团有限公司（下称北大方正）债券“19方正SCP002”的到期日，到期规模20亿。

然而因北大方正已进入重整程序，因此不会提前清偿单一债务，所以不会兑付今天到期的超短融。此外，设置有交叉性违约条款的债券也不视为违约。

2月18日，方正集团晚间发布公告称，其债权人北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力为由，已申请法院对方正集团进行破产重整。

目前，央行、教育部、北京市已经成立清算组接管企业。

一石激起千层浪。

作为民营企业中曾经的佼佼者，方正在2019年“中国企业500强”的排名是第138位，体量规模高达3000亿，如今却落得没钱还债“被破产”的结局。

消息一出，“方正破产”很快登上微博热搜，引起舆论的广泛关注。

2月19日，北大方正公告称，已于当日收到北京市第一中级人民法院送达的《决定书》。

法院裁定，受理北京银行提出的对北大方正进行重整的申请，指定北大方正清算组担任北大方正管理人，北大方正清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。

1、旗下6家上市公司股权或将改变

在我国众多的校企中，北大系和清华系的企业是其中的领头羊。作为我国顶尖的两所高等学府。

清华和北大每年都会获得丰厚的教育经费，两所学校创办的校企资产规模也远远领先于其他高校，也是我国仅有的两家经营性资产规模过千亿元的高校之一。

方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。

官网显示，截至2018年底，方正集团总资产达3606亿元。公司发展至今，形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，旗下拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科等6家上市公司。

有业内人士表示，如果方正集团的重组申请被受理，上述上市公司的控股权有可能发生易主。

以下是截至公告日即2月19日，方正集团在4家A股上市公司中的持股情况：

方正证券：方正集团持有其股份数量为22.85亿股，占该公司股份总数的27.75%；

方正科技：方正集团持有方正科技控股股东方正信产100股权，方正信产持有方正科技数量为2.76亿，占公司股份总数的12.59%；

北大医药：方正集团持有北大医药股东北大医疗85.60%股权，北大医疗持有公司股份数量为7032.89万股，占公司股份总数的11.80%；北大医疗持有公司控股股东西南合成100%股权，西南合成持有公司股份数量为1.7亿股，占公司股份总数的28.58%；

中国高科：方正集团持有中国高科股份数量为1.17亿股，占中国高科总股本的比例为20.03%。

2、“不务正业”致衰落

有息负债达1634亿

方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。方正集团以IT产业的不断深耕和发展为基础，业务领域涵盖IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品贸易等产业，旗下拥有六家上市公司。

2019年三季度末，方正集团总资产3657亿，负债3029亿，资产负债率高达82.82%。

很难想象吧，一家号称以IT产业为基础的控股集团，负债率会高达82.82%。如此高的负债率，公司更像是一家金融或者地产公司。

2019年三季度末，公司货币资金余额454亿，账面有这么多现金，居然不能兑付20亿债券，只能说明，454亿现金基本都是受限的，或者是集团公司不能调用的。

不然，也不至于沦落到债券违约的地步。

2019年三季度末，公司短期借款365亿，一年内到期的有息负债670亿，目前公司已经处于现金流危机，一年内到期的670亿债务，更多的只能等待公司债务重组。

公司长期借款92亿，应付债券872亿，可以看出，此前公司更多的从债券市场进行融资，目前，已经发生债券违约，此后，通过发行债券来融资，已经是很难了。

方正集团有息负债共1634亿，公司此前一直靠借钱过日子，一旦借新还旧的路走不通了，1634亿有息负债，如何重组和清算，确实是个巨大难题。

最后，小考拉还看到一个有意思的数据。

2019年前三季度，方正集团营业收入917亿，净利润亏损24.68亿，有意思的是，公司的研发费用3.33亿，研发费用占比营业收入0.36%。

很难相信吧，一家以IT产业为基础的控股公司，研发费用占比营收只有0.36%，一般来说，高科技公司，研发占比在10%左右。

3.33亿的研发费用，把绝对额拿出来算，也比很多科技类上市公司的研发费用少很多。

很明显，方正集团根本不是一家高科技公司。

另外，公司前三季度财务费用高达62.04亿，是研发费用的近20倍，再结合公司82.82%的资产负债率，方正集团更像是一家类金融的公司。

方正集团涉及的产业也包括金融、地产、大宗商品贸易等领域，这样来看，公司的财务特点也就说得通了。

以科技起家，背靠着北京大学这样顶级的科研资源的方正集团，却“不务正业”，债务过度膨胀，大力发展科技不相关产业，最终导致濒临破产的境地，实在是令人唏嘘！

3、20亿债券兑付日仅剩2天

人民银行牵头成立工作组

过去几年，从公开报道来看，贷款银行直接出面申请对债务人进行重整的情况十分罕见，如东特和盐湖都是由不知名的供应商申请重整。而方正集团这事背后必有更深层次的含义。

惊爆金融圈的，始于去年12月。

彼时，方正集团发公告称，因流动资金紧张，截至2019年12月2日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。

后经债券持有人同意，展期至今年2月21日，即本周五到期，期间利息按照原利率4.94%计息。

该债券由方正集团于2019年3月4日发行，发行规模20亿元。这也是方正集团名下首只违约债券。

在一连串坏消息面前，方正集团有点坐不住了。

就在债券违约的次日，方正证券发公告表示，“经向我司控股股东北大资产了解，按照中央关于高校所属企业体制改革的相关部署，北大资产拟为方正集团引入大型央企作为战略投资人。”

问题是，谁会来接手这个烂摊子呢？

这个问题一度引发市场的猜测。此后，有相关媒体表示，中交集团、保利集团、中国信达等企业均为方正集团抛出过橄榄枝。

事实上，北大和方正集团曾多次努力尝试引入战略投资者进行市场化重组，但纷纷失败。

今日据上证报报道，人民银行从去年下半年开始牵头推进方正集团风险化解工作。人民银行会同教育部、相关地方政府、各级金融管理部门成立工作组，一起对前期风险化解工作提出改革重组的思路。

那么，人民银行为何会参与此事？一位接近监管人士分析说：“方正集团资产规模较大，债权人里有大量的金融机构，因此其一旦出现风险，不仅仅是实体企业受到影响，也涉及到金融机构和金融市场。”

换句话说，如果方正集团泡沫破灭，一定程度上必将对信用债投研中的“国企信仰、规模信仰”造成双重打击。